Qué son los Bonos de Canje y por qué son únicos

Los Bonos de Canje (“Pares” y “Descuentos”) se emitieron a los tenedores de bonos que acordaron reestructurar sus bonos luego del incumplimiento de 2001 de Argentina en los canjes que tuvieron lugar en 2005 y 2010. Mientras que ciertos tenedores de bonos se negaron a cambiar sus bonos y provocaron litigios que duraron más de un década, los tenedores de bonos de canje acordaron cooperar en sus reclamos.

Estos compromisos fueron profundamente perjudiciales para los tenedores de bonos, y los Bonos de Canje debían ser parte de un canje “de una vez por todas” que pondría a Argentina de nuevo en pie de forma permanente. Sin embargo, en cuanto la Argentina recuperó el acceso a los mercados, reanudó los préstamos a altos niveles, primero de los mercados internacionales con los bonos “Macri” y luego del FMI. Este nuevo préstamo agregó $ 85 mil millones de nueva deuda externa además de los modestos $ 24 mil millones de Bonos de Canje pendientes. Los tenedores de Bonos de Canje, después de haber ayudado a la Argentina a volver a una posición financiera sólida, han sufrido el posterior reajuste.

Si bien el Grupo de Titulares de Bonos de Canje está dispuesto a participar de manera constructiva en las negociaciones en el actual ejercicio de reestructuración de la deuda, los sacrificios pasados de los titulares de Bonos de Canje, que no hicieron nada para contribuir al problema actual, deben ser reconocidos en cualquier compromiso. De hecho, el Acuerdo de 2005, bajo el cual se emitieron los Bonos de Canje, ofrece un nivel de protección mucho más alto para los tenedores de bonos que el Acuerdo de bonos “Macri” de 2016. Esto es un indicador adicional de que los Bonos de Canje se diseñaron para que nunca se reestructuren de manera perjudicial para sus tenedores.

En los canjes de 2005 y 2010, los tenedores de bonos seleccionaron entre las opciones Par y Descuento. Estas opciones fueron diseñadas en ese momento para ser sustancialmente equivalentes en términos de valor presente neto. En ambos casos, los tenedores de bonos aceptaron reducciones profundas en el valor de sus tenencias de aproximadamente el 70%.

Para Pares, los tenedores retuvieron su reclamo de valor nominal, pero aceptaron una extensión del vencimiento de más de 30 años y tasas de interés muy por debajo de las tasas libres de riesgo vigentes en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

En el caso de los Descuentos, los tenedores de bonos en las bolsas de 2005 y 2010 aceptaron una reducción inicial del 67% en el valor nominal de sus reclamaciones a cambio de recibir nuevos bonos con una tasa de cupón del 8,28% (7,82% en el caso de euros) y 28 años de extensión de madurez. Estaba implícito en este acuerdo que los titulares de Descuentos “recuperarían” este recorte principal al recibir una tasa de cupón más alta que Pars a lo largo del tiempo.

Al buscar una nueva reestructuración de los descuentos, Argentina está rompiendo su parte del trato inicial por el cual los titulares de los bonos de descuento aceptaron un profundo recorte de capital. Los titulares de bonos con descuento se han organizado con el propósito de defenderse contra esta forma de “doble perjuicio” y garantizar un enfoque equitativo para la reestructuración que respete las contribuciones previas que hicieron, de manera exclusiva entre los titulares de bonos de Argentina.

Mientras tanto, Pares ya se asemeja a los bonos que son sostenibles bajo cualquier circunstancia para Argentina. Están muy por debajo de los cupones del mercado (el más bajo de todos los bonos emitidos por Argentina), tienen un vencimiento largo y un perfil de amortización uniforme. Los titulares de Pares, asimismo, se han organizado para garantizar un tratamiento equitativo de sus reclamos y sacrificios pasados.

Sujeto a un trato equitativo y al respeto por su historia única, así como los términos, disposiciones y protecciones en el Acuerdo de 2005, el Grupo de Titulares de Bonos de Canje ha afirmado su voluntad de ayudar a abordar los desafíos actuales del servicio de la deuda que enfrenta Argentina.